（以下骨子从西南证券《永磁螺杆机寰宇当先，突显成长性》研报附件原文纲目）东亚机械(301028)投资重点保举逻辑：1）空压机为通用机械，市集鸿沟约600亿元，其中螺杆空压机产量50-60万台/年，对应150亿元傍边的市集空间，公司螺杆空压机营收市占率不足5%，擢腾飞间大。2）空压机行业市集调和度低，改日有望向头部企业调和。无油螺杆机、离神思等高端产物国产化率不足10%，国产替代空间大。3）公司自主研发螺杆主机，永磁螺杆机鸿沟占据寰宇当先地位，渐渐擢升市占率。2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业平均。空压机为通用机械，市集鸿沟约600亿元，高效节能为行业发展趋势。空压机压缩机属于通用建立，平庸运用于机械制造、石化化工、矿山冶金、纺织服装、医疗、食物、水泥、浑水惩处、电力行业等鸿沟，其中螺杆空压机为空压机的迫切细分品类。我国空压机市集鸿沟由2016年的491.7亿元增长至2021年的605.5亿元，CAGR为4.3%，其中螺杆空压机产量50-60万台/年，如若按照均价2.5万元/台进行测算，对应150亿元的市集空间。空压机耗电量约占大型工业建立（如风机、水泵、汽锅等）总耗电量的15%，占寰宇发电总量的9%傍边。跟着节能减排战略的纵欲激动，空压机下旅客户关于能效条目越来越高。节能空压机体现的能耗上风和成果上风赫然，需求处于快速飞腾期。空压机行业竞争方法分布，无油螺杆、离神思等高端产物国产替代空间大。空压机行业市集调和度低，以阿特拉斯、英格索兰为代表的海外品牌在高端市集占据主要份额；东亚机械等自主掌执螺杆机研发、坐褥技巧的国内优质企业占据中高端市集，具备本钱和价钱上风；低端市集产物同质化进度高，竞争强烈。无油螺杆机压缩后的气体不含油，不错自负食物、医疗、电子、半导体等对空气洁净度有严苛条目行业的需求；离心式空压机的排气量、排气压力过甚范围均较大，主要运用在电子、钢铁、石油化学、造船、电力及汽车等大型制造鸿沟。无油螺杆机、离神思等高端产物国产化率不足10%，国产替代空间大。公司永磁螺杆机技巧当先，渐渐擢升国内市占率。螺杆主机是螺杆空压机中枢部件，其性能径直决定了整机的性能水温柔产物性量。公司自主研发螺杆主机，掌执60余种型线假想，旗低品牌“捷豹JAGUAR”空压机，在永磁螺杆机鸿沟终年占据寰宇当先地位，2018至2021年邻接四年工信部“能效之星”名次榜首。2019-2023年营收CAGR为11%，归母净利润CAGR为12%，高于行业4%的增速。螺杆机毛利率30%以上，高于行业平均。公司延迟高端产物线，真空泵、无油螺杆机渐渐酿成销售，并完成离心式压缩机开荒，改日加速推向市集。公司现在产能6-7万台，可转债技俩达产后将擢升至10万台。和阿特拉斯对比看，阿特拉斯值得学习的发展款式包括：收购已毕多品牌运作、醉心技巧立异和处事、不时股权激发等，现在东亚机械营收鸿沟较小，可是相同醉心技巧以及中枢东谈主员的激发，在外延并购发展以及处事收入方面仍有绝顶空间。盈利预测与投资苛刻。瞻望2024-2026年归母净利润分裂为2.3、2.8、3.4亿元，对应PE分裂为18、15、12X，改日三年公司营复原合增长率为22%，归母净利润复合增长率为28%，权贵优于行业。赐与公司2025年18倍PE，对应谋划价13.14元，初度阴私，赐与“买入”评级。风险辅导：固定钞票投资放缓导致需求增速放缓风险、市集竞争加重的风险、原材料价钱波动的风险、新产物拓展不足预期的风险。