着手：证券时报

证券时报记者 吴瞬

香港，手脚各人进犯的国际金融中心之一，自2009年起曾七度成为各人最大IPO融资中心，但近两年其IPO市集的发达却稍显鄙俚。不外，本年港股IPO回暖迹象初现：香港老本市集迎来一波强盛的“赴港上市潮”，从地平线等科技新贵到好意思的、顺丰、恒瑞、海天、毛戈对等行业巨头，无边内地企业纷繁将眼神投向香港。有机构预测，香港本年有望重返各人IPO融资额第四位，2025年则有望重返各人前三。

“我在香港时，一天可能要见三五家企业，这小数没夸张。”香港走动所行政总裁陈翊庭近期在吸收证券时报记者采访时示意，“好多市集参与者及投行东谈主士，都挺看好香港2025年的IPO市集。”

这一过程中，监管层、投资者、企业三方都在协力推动IPO市集回暖。一遍及科技型公司的到来，也在深切改造着港股市集生态。

IPO市集正平缓回暖

“最近，险些每天都外传有新的A股公司商量赴港上市。”一位来自香港大型投行的东谈主士告诉记者，尤其是9月以来，香港IPO热度飞速进步，她接到了较多内地公司的上市交流需求。

在近期证券时报社举办的“港交所上市专题交流研讨会”上，记者了解到，当下不少A股公司和拟上市企业也对赴港上市有着高度期待。

数据更能直不雅显露当下赴港上市的回暖趋势。安永叙述暴露，据完了2024年11月30日的公开信息统计，2024年香港市集共有64家公司首发上市，融资额834亿港元。与昨年比拟，诚然IPO数目下跌了6%，但融资额却上升了80%。

同期，近期不时有公司向港交所递表，IPO市集正逐步回暖。港交所官网暴露，2024年（完了11月）吸收的新上市央求达123家，完了2024年11月29日12个月内呈交上市委员会作商量的上市央求也达77家。据记者统计，单就12月1日至8日的8天中，就有9家公司递表。

投资者认购面目也彰着回温，有95%的香港IPO企业获逾额认购，比昨年跨越4个百分点；IPO企业平均逾额认购倍数为295，同比高涨24倍。

“IPO缩水并不是港交所独到的挑战，往日两年在高息环境和地缘政事等挑战下，各人IPO市集都很低迷。然而本年，我很怡悦肠看到，港股还是扭转了往日5年的下跌趋势，本年前10个月的融资额比拟昨年同期翻了一倍以上。”陈翊庭说，一些比较大型的IPO，如好意思的集团融资额达46亿好意思元，这是本年各人第二大IPO，亦然香港自2021年2月快手以来最大的IPO。

并购+出海是进犯逻辑

港股IPO市集回暖原因并不复杂。港交处所进步市集完了和流动性方面作出一系列修订，包括优化上市审核机制、批准试验恶劣天气走动等步履。中国证监会也发布了5项老本市集对港谐和步履，内地公司赴港上市意愿进步。此外，港股在上市门槛、经过及详情趣方面，具有比较上风，进步了A股公司和拟上市公司赴港上市意愿。

对拟上市公司而言，这是一个可以的时机。事实上，内地也深切意志到港股市集的进犯性。比如深圳在近期发布的《深圳市推动并购重组高质地发展的行动有计议（2025-2027）》征求看法稿中就明确残暴，支抓相宜条款的行业龙头企业并购境外钞票方向，通过赴港上市或再融资等款式，进步并购重组完了，拓宽资源整合领域，支抓企业更好行使两个市集、两种资源程序发展。

中金公司投资银行部董事总司理李鑫示意，刻下内地企业赴港上市逻辑主要有两个，一是公司本人出于业务发展有融资需求，短期内赴港上市更易已毕；二是公司本人有国外业务或有出海展业筹备，基于业务需求选择赴港上市。

一家已在A股上市的生物科技企业有关认真东谈主示意，公司旗下有一家子公司正商量分拆上市，因为其研发前期需要进入多量资金，“当今A股关于分拆上市没那么容易，而香港有18A章节，春联公司分拆上市而言，能更快拿到钱”。

关于不少已在A股上市的公司而言，国际化战术是其选择赴港上市的进犯原因。不少“A+H”公司的表态险些都离不建国际化一词。如顺丰控股示意，公司当今现款流充裕，本次境外上市的中枢宗旨是进一步鼓励国际化战术、打造国际化老本运作平台、进步国际品牌形象、提高公司抽象竞争力。

一家消耗品A股公司有关认真东谈主示意，在港上市是一个业务走向国际化、老本运营走向国际化的连气儿点和支点。一家新动力企业有关认真东谈主示意，公司当今正处在出海要津阶段，在港上市能权贵进步公司的国际形象。本年9月在港上市的好意思的集团的科罚层也明确示意，之是以赴港上市，是看中了港股的“冲突性、便利性和快速性”。

香港一位老本市集东谈主士示意，关于一些但愿能作念国外并购的公司而言，在香港上市后也极为便利，一是并购走动时能便利使用股票手脚对价进行走动，二是上市后再融资政策也极为便利，能通过“闪电配售”快速得回并购资金。

科技公司唱主角

本轮港股IPO回暖的一个显著特征是，科技公司唱主角，科技IPO数目列第一位。安永叙述暴露，在已上市公司中，科技以及生物科技与健康行业公司的占比最高，永诀达22家和11家。

在2018年港交所上市修订之前，港交所是一个以传统行业公司为主的市集，但在修订后，港交所的市集生态发生了剧变。仅2024年以来，就有黑芝麻智能、七牛智能、地平线机器东谈主、重塑动力、声通科技、九源基因等一遍及东谈主工智能、智能驾驶、生物医药等科技型企业登陆港股市集。

这一切都离不开连年来香港方面不时的修订与进化。从2018年的18A章节到其后的SPAC轨制，以及2023年针对特专业技企业的18C章节，港交所上市章程和门槛不时裁减。陈翊庭称：“香港领有多年的教养且投资群体以机构为主，因此在一些相对比较转换、可能波及风险相对较高的产物上头，香港可以先走一步。”

从1993年第一只H股青岛啤酒在港上市于今，陈翊庭已从事30余年的IPO责任。“往日31年中，香港一步一脚印匡助内地企业作念境外融资。比如，咱们历经了国企上市潮如‘三桶油’、移动联通电信等，银行保障上市潮，矿业公司上市潮，再到2018年后新经济公司上市潮。”陈翊庭说，“咱们一直约束地关注内地的经济需要什么助力，让咱们的融资平台能护理到实体经济的需要。”

“咱们的上市章程18章系列是可以一直写下去的，从18A、18B到18C，惟有国度有什么新投资题材，有什么企业要高质地灵通、要发展，咱们都会义贬抑辞，去配套最佳的上市章程。”陈翊庭说。

投资者渐次回顾

跟着港股IPO市集回暖，香港市集上的国际投资者和散户投资者柔软“井喷”。尤其是在一些热点股票上，散户认购倍数频频极为惊东谈主，机构亦然抢着要份额。

比如，11月8日上市的晶科电子，以逾额逾5677倍位列香港历史逾额认购倍数第二多的IPO新股；6月上市的优博控股，认购倍数达2503；7月上市的元续科技，认购倍数达2480。10月23日上市的华润饮料，亦然受到散户和机构疯抢，其公设立售获234.49倍认购，国际发售获24.47倍认购。

“华润饮料上市时相等火爆，咱们终末最不幸的本领真实是分股票设施，好多客户打电话‘恐吓’我说我是你的进犯客户，你得多给我分点。”一位香港大型投行东谈主士示意，一般对各人的长线基金都会全额分派，但在华润饮料、好意思的集团等热点股上却也只可按较低的比例分派。

“市集在10月后回调的过程中，跟投资东谈主去交流时，咱们看到相等多的国际长线投资者，包括一些主权投资者启动回顾香港市集。”该东谈主士指出，客不雅来说，往日两年系数境外市集相对波动较大，一些外资投资者在一定进程上撤出了港股市集。“但在9月底时，咱们看到相等彰着的迹象，他们回来了。”

无边香港市集东谈主士均极为看好2025年香港IPO市集的发达。陈翊庭乐不雅地说，香港IPO市集在2025年会看到一个比较彰着的回暖。

据安永叙述分析，当下有多进犯素正在撑抓2025年香港IPO市集的回暖。如好意思国利率进入下行周期，利好非好意思元区，包括市集的资金流动性；香港证监会、港交所王人集髻布优化IPO本领表，合伙历A股公司快速审批；港交处所本年第三季度裁减特专业技公司的最低上市门槛，允许更多转换式公司进入IPO市集；内地IPO收紧后，转谈香港上市的企业绝顶部分将在来岁上市；内地企业国际化战术和出波涛，推动企业境外上市，卓绝是“A+H”上市模式正在升温。

有中介机构预测，2025年会有简略5只融资领域达到50亿港元的新股登陆香港，预测有一至两只融资额达到约100亿港元的重磅新股来港上市。“全年集资额有望达1200亿港元，有契机重返各人前三”。