起原：独角兽早知谈

九源基因(02566.HK)发布公告，公司拟民众发售4539.88万股H股，中国香港发售股份454万股，国外发售股份4085.88万股；2024年11月20日至11月25日招股，发售价将为每股发售股份11.48-12.56港元，华泰国外为独家保荐东谈主；预期股份将于2024年11月28日运行在联交所买卖。

公司已矍铄基石投资左券，据此，基石投资者已首肯在多少条目的规限下，按发售价认购或促使其指定实体(包括合履历境内机构投资者)认购(视情况而定)总金额约3.50亿港元可购买的发售股份数量。假定发售价为12.02港元，即招股规律所述发售价范围的中位数，基石投资者将予认购的发售股份总和将为2911.74万股发售股份，占凭据民众发售的发售股份约64.14%，以及紧随民众发售完成后本公司已刊行股本总额约11.87%(假定逾额配股权未获期骗)。

基石投资者包括和达金源(香港)有限公司(“和达香港”)、复星实业(香港)有限公司(“复星实业”，复星医药(600196.SH/2196.HK)的全资附庸公司)、香港健友实业有限公司(“香港健友”，由南京健友(603707.SH)全资领有)、阿里健康香港(由阿里健康(0241.HK)转折全资领有)、Jointown International Group Company Limited(“Jointown International”，九囿通(600998.SH)的全资附庸公司)、吴启元先生(为君亭旅馆(301073.SZ)的创办东谈主)、以及Delta Capital Hong Kong Limited(“Delta Capital HK”)。

玄虚 | 公司公告 招股书 剪辑 | Arti

据招股书露馅，九源基因于1993年创立，是一家总部设于浙江省的中国生物制药公司，领有逾30年生物药品及医疗器械研发、坐蓐及买卖化教化。公司专注于四大快速增长中的养息畛域：骨科、代谢疾病、肿瘤及血液。

凭据灼识征询的尊府，该四个养息畛域2023年算计占中国药物总销售额的51.5%，于2018年至2023年时辰远远优厚于中国医药行业的全体发扬，展望连接趋势于不久改日将会执续。于2023年，公司制造基地的小分子打针液、大分子打针液及药械组合的坐蓐线的利用率离别为42%、81%及50%。

松手临了本色可行日历，九源基因已围绕该等养息畛域竖立一个多元化的产物组合，当中包括八款已上市产物(包括中国首款重组东谈主骨格式发生卵白-2(“rhBMP-2”)骨建筑材料骨优导)，以及超过10款在研产物(包括中国首款赢得IND批准并递交NDA肯求的司好意思格鲁肽生物近似药JY29-2)。

招股书自大，九源基因的鼓励中出现了多家A股上市公司的身影。其中华东医药(000963.SZ)旗下中好意思华东执股21.06%；浙大网新(600797.SH)、万里扬(002434.SZ)均有执股。

凭据灼识征询的尊府，其为中国首款获准销售的含rhBMP-2骨建筑材料，于2023年中国骨建筑材料商场中按销售收益计名次序一。公司雄厚到骨优导极具发展远景，故于2010年向杭州华东医药集团有限公司收购骨优导，于往绩纪录时辰的大部分收益均来自该产物。

松手2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及松手2024年6月30日止六个月，九源基因所有这个词已上市产物所产生的收益离别占总收益87.6%、93.8%、91.5%及87.9%。

财务方面，于2021年、2022年、2023年及2024年松手6月30日止六个月，九源基因的收益离别约为13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元、7.02亿元东谈主民币，同时年内溢利离别约为1.19亿元、5986.7万元、1.20亿元、1.05亿元东谈主民币。

据悉，九源基因的毛利由松手2023年6月30日止六个月的5.30亿元增多2.1%至松手2024年6月30日止六个月的5.41亿元，毛利率由松手2023年6月30日止六个月的79.8%下落至松手2024年6月30日止六个月的77.0%，主要由于亿喏佳在被纳入国度VBP算计后价钱有所下降。

此外，九源基因在招股书中示意，络续从骨优导赢得雄厚的收入起原。公司展望于往绩纪录时辰后，骨优导的销量及收入将络续增长。凭据灼识征询的尊府，rhBMP-2骨建筑材料的商场限度从2018年的1.03亿元增至2023年的8.29亿元，年复合增长率为51.8%，展望2032年将进一步增至49.05亿元，2023年至2032年的年复合增长率为21.8%。

尽管需求不停增长，但中国可赢得的rhBMP-2骨建筑产物的数量有限。出现供需缺口的主要原因是开辟此类产物的期间壁垒相对较高，因为开辟BMP-2产物需要制药及医疗器械两方面容杂的研发及制造智商。因此，松手临了本色可行日历，中国商场上仅有四款买卖化的rhBMP-2产物，其中骨优导是最早上市且商场份额最大的产物，2023年商场份额达85.5%。

凭据灼识征询的尊府，rhBMP-2产物在中国的商场仍处于快速发展阶段，该商场的行业参与者相对较少。因此，中国的rhBMP-2产物商场距离达到商场进修或运行放松仍然较远。因此，九源基因展望于往绩纪录时辰后，骨优导的销售量将络续增长。

值得注方针是，九源基因在研的国产司好意思格鲁肽生物近似药JY29-2亦然其IPO的最大看点之一。

当今国内的司好意思格鲁肽畛域，进展最快的便是九源基因，其司好意思格鲁肽打针液“吉优泰”2型糖尿病恰当症上市肯求已赢得受理，这亦然内地第一家讲述上市的司好意思格鲁肽生物近似物。

CIC的尊府则自大，在民众范围内，司好意思格鲁肽的商场限度已由2018年的3亿好意思元增多至2022年的109亿好意思元，年复合增长率为156.6%，展望2032年将达到652亿好意思元，年复合增长率为19.6%。

据悉，司好意思格鲁肽由民众制药巨头诺和诺德开辟，因“减肥神效”而成为2023年民众最受温煦的药物之一。诺和诺德11月17日晓示，民众首个且当今唯独用于长久体重惩办的胰高糖素样肽﹣1受体振作剂（GLP-1）周制剂诺和盈稳健在中国上市。诺和盈（用于长久体重惩办的司好意思格鲁肽打针液）大略结束平均约17%的体重降幅，其减重后果不错执续至少2年。松手当今，司好意思格鲁肽已积累起超过2200万患者走漏年的使用教化。

假定发售价为每股发售股份12.02港元(本招股规律所述发售价范围的中位数)，并假定逾额配股权未获期骗，公司预计公司将收取的民众发售所得款项净额将约为4.68亿港元。

九源基因当今拟将民众发售所得款项净额约40.0%将分拨至公司政策性要点养息畛域的选用在研产物的执续研发；约30.0%将用于公司现存及接近买卖化产物的营销及买卖化；约10.0%将用于寻求政策合营，以丰富公司在方针养息畛域的产物组合；约10.0%将用于公司的制造系统，以建设新坐蓐线，并升级及进一步自动化公司的现存坐蓐范例，从而为公司产物的潜在需求增长及新产物的推出作念好准备；及所得款项净额的余下款项约10.0%将用于为公司的营运资金过火他一般企业用途提供资金。